股市見底後回升15%再追

[ashes]

Sponsored Links

曹仁超：股市見底後回升15%再追


　香港投資評論家曹仁超本週接受中國證券報記者採訪時表示，在未出現一浪高於一浪前，A股後市仍然看跌，作為小投資者是不應抄底的。趨勢投資法是股市見底後回升15%才追，股市見頂後回落15%才拋。

　後市仍然看跌

　中國證券報記者：5月21日上證指數在探至2481點附近開始反攻，您認為上證指數是否已經調整到位？目前點位是反彈還是反轉？

　曹仁超：上證指數在2009年8月4日見3478高點後，進入A、B、C調整浪。上證指數C浪低點最大跌幅可能是前期升幅（1664點至3478點）的61.8%，即可見2357點。5月21日見2481點是否完成？不能回答。在未出現一浪高於一浪前，A股後市仍然看跌，小投資者不應抄底。

　中國證券報記者：目前大盤股和中小市值股都已有20%左右的調整，如果市場迎來反轉之機，中小投資者應該更加關注率先下跌的銀行、地產等權重股，還是代表新興戰略產業發展方向的中小盤成長股？

　曹仁超：每次低點上升應由大藍籌股領先而非中小企業股。今時今日小投資者需要的是一份耐性。“忍、狠、準”乃投資策略──當形勢不利時要忍，形勢有利時要狠，看事物要準。

　中國證券報記者：有一種投資理念認為，“估值管行情的兩頭，流動性管行情的中段”，您認為A股的銀行和地產板塊，給多少倍的市盈率是合理的？

　曹仁超：世上沒有合理P/E這回事。在香港過去40年，本人見過五倍P/E，亦見過一百倍P/E。趨勢投資法是股市見底後回升15%才追，股市見頂後回落15%才拋。從來不猜頂，也不估底。

　看不到流動性上升

　中國證券報記者：近日市場上樂觀情緒開始擴散。有投資機構認為，隨著大宗商品價格走低，國內通脹預期開始降溫，加息的威脅已經遠離，您是否認同這種觀點？市場的流動性會否恢復？

　曹仁超：近日市場上樂觀情緒開始擴散令人擔心。理論上C浪見底日到來時，投資者的情緒應該是悲觀而非樂觀。大宗商品價格走低早已是預料中事，但是內地通脹仍未降溫，通脹的高潮應該出現在今年的7、8月。至於加息與否其實對股市影響不大。股市升降不受利率升降支配。影響股市升降主要是流動性問題，但至今仍看不到內地流動性上升。

　中國證券報記者：有關房產稅的傳聞，似乎已經成為近期左右市場走勢的重要因素，您認為房產稅的出臺會對樓市和股市產生怎樣的影響？

　曹仁超：房產稅如出臺，樓市及股市將有更大跌幅，房產稅的殺傷力很大。至於政府會否出此招？目前還看不清楚。

　中國證券報記者：海外市場方面，歐洲主權債務危機會否造成全球資本市場的二次探底？

　曹仁超：歐洲主權債務危機會影響歐洲及北美洲，不一定影響全球。例如1997年-1998年亞洲金融風暴也沒有影響歐洲和北美洲。理論上歐洲主權債務危機應該不影響中國經濟。至於下一步投資熱點在哪？不知道。我們應該先完成尋底再作下一步打算。

[ashes]

曹仁超：內地A股水準大約在1976年的香港
　　內地樓價卻似1981年的香港；以美國為首的西方經濟進入一浪低於一浪期，反之中國進入雄起期。不過，初生嬰兒通常不太漂亮，在成長過程中必大上大落，例如1967至1997年的香港
　　5月23日，週日。道氏理論大師Richard Russell(今年已八十有五但仍精力充沛)曾在今年5月8日警告‘美股有麻煩’，更在上週三再次發出警告︰道指如跌穿5月7日低點10221點超過1.5%，將引發一場更勁的跌市出現。
　　艾略特波浪國際(Elliott Wave International)投資通訊主席Robert Prechter認為，1982年至2000年是美股超級大牛市，2000年起已進入熊市，2003年至2007年的小牛市是信貸泡沫所造成，透過美元兌黃金貶值及低利率去產生錯覺；2009年3月到2010年4月又是另一隻小牛，方法如出一轍。以前那只熊由1966年至1982年共十六年，看來未來美股將面對更大回落期。他認為，一個超巨型的頭肩頂正在形成中。此所以上週四我老曹突然寫文章叫大家小心之理由。
　　今天高頻炒家(high-frequency traders)的成交額已佔全日總成交40%-70%交易，一個戶口可以單日買賣10億美元股票去賺取差價利潤，這些買賣盤對股市造成的波幅十分大。
　　巨熊中的小牛
　　歐洲各國處理“歐豬五國”危機的手法，同2007年至今的美國十分相似：一、殺死信差。2007年5月美國Countrywide房貸公司出事，政府說沒事；2009年11月“歐豬五國”主權債券出事，歐盟亦說沒事。二、歸罪于投機者做空。2007年10月美股大跌，乃投機者搞事，宣佈立法禁止拋空……。2010年4月歐洲股市下跌，德國亦宣佈立法禁止拋空。三、用錢浸死它。2009年3月美國推出7000億美元量化寬鬆政策，2010年5月歐盟推出7500億歐元挽救計劃。最後結果如何？醜媳婦終須見公婆，美股今年5月又開始下跌。
　　美國4月份CPI回落0.1%，是2009年3月以來首次(3月份升0.1%)，主因是能源價格回落(尤其石油及天然氣共跌1.4%)、食物價格升0.2%。核心通脹仍升0.9%，亦是六十年代以來最細升幅。房屋回落0.7%，衣物回落0.9%……。很多人不信九十年代開始的日式衰退已在2007年10月登陸美國，不少人仍擔心七十年代式惡性通脹因各國濫發貨幣而重演。4月份美國領先經濟指標自去年3月以來首次回落，擔心由去年3月開始的熊市大反彈今年4月完成。
　　標普五百大企業中，佔三分一企業收益40%來自歐洲及英國，在歐元、英鎊齊跌形勢下，今年第二季業績怎麼辦？一旦純利看跌，美股又如何保持上升？
　　繁榮與崩盤(Boom or Bust)、富貴與貧窮，全在一念之間，例如2007年10月、2008年11月、2009年11月所作的決定，將影響閣下今後的財富……。從1971年起，我們皆活在泡沫之間，例如過去十年海南省樓價上升四倍(香港樓價1997年8月至今只是上上落落)，去年8月我們剛經歷迪拜房地產泡沫爆破……。一念貧窮、一念富貴。2007年10月開始全球進入去杠桿化週期(deleveraging vicious cycle)。以美國為首的西方經濟進入一浪低於一浪期，反之中國進入雄起期。不過，初生嬰兒通常不太漂亮，在成長過程中必大上大落，例如1967至97年的香港。內地A股剛經歷過類似1973年香港的情況，今天水準大約在1976年的香港；反之，內地樓價卻似1981年的香港。和香港不同的是，八十年代開始那段香港繁榮期，剛好是美國利率回落期；中國卻相反，未來面對是美國利率上升期，因此中國未來之路艱辛難行。
　　黃金市場的氣氛正在改變，金礦股與金價的關繫於5月14日是46.6%，再上一週是32.2%(最高是2008年8月，達89.6%)；這次金價上升與金礦股表現並不配合。從2000年金價252美元至今過去十一年，金價已上升390%，有點高處不勝寒感覺；能否見1350美元？我老曹信心不大。波浪大師Bob Pretcher指出，5月14日看好黃金指數一度見98%，意味金市目前已太多好友矣。
　　第二次世界大戰後，在美國領導下，西歐各國建立一個類似美國的經濟體系。在冷戰威脅下，他們被迫‘同舟共濟’，並以德法為首，因而孕育出歐盟的前身，更計劃成為一個經濟強大但政治分裂的聯盟。隨著蘇聯解體，威脅結束，這些國家又組成歐洲中央銀行，計劃貨幣一體化去抗衡美元獨大的局面，然後將南歐及北歐國家拉進來以擴大歐羅區，下一步計劃將中歐各國亦拉進來，組成一個歐洲經濟聯盟但政治各自獨立的‘怪物’(在人類史上從未出現過)。德國人一向嚴守紀律，例如2009年財赤不超過GDP 3%，負債少於GDP 60%，通脹率今年仍是1.5%。但南歐人又如何？北歐人又如何？還有中歐人又如何？二十七個成員國能夠透過自律而令歐元區長存？
　　歐元區火燒連環船
　　德國同法國不能單靠提供借貸或抽稅去支援其他歐盟國的負債及財赤，何況法國負債率已達GDP 80%、財赤接近GDP 8%，情況不見得較“歐豬五國”好。單憑一個德國，撐得起整個歐盟嗎？何況希臘人民不滿整個挽救模式，不斷示威抗議。德國GDP中有48%來自進出口業務，其中45%產品是出口到這些南歐國家，如南歐國家經濟出事，德國經濟可以獨善其身嗎？如希臘沒有加入歐元區，希臘是不會因利率下降而出現如此巨大的財赤。到今天，解決方法非常簡單，只要希臘貨幣獨自貶值便可。今天的問題是歐羅將十幾個國家貨幣連在一起，一旦著火，好易產生火燒連環船的後果。主權國債務危機將發展成為信貸收縮。
　　至今為止，許多人仍然‘賭’、‘博’不分。何謂賭？何謂博？一、經研究後對一些不確定因素作投注就是‘賭’。例如精研馬經後去買馬的行為就叫做‘賭’。二、對沒有任何把握的事，完全依賴運氣去決定而下注就叫做‘博’，例如買***。投資包含賭和博兩種成分，但和賭、博最大分別是，投資涉及風險管理的部分，是‘賭’，但‘博’則無法管理風險。例如止蝕不止賺只可運用於投資策略上，而不能用於賭、博上。溝上不溝落、寧買當頭起、莫買當頭跌、追隨趨勢直到它結束為止等等，都可應用於投資上，而無法運用於賭、博上。透過策略運用，投資者可減低風險，令贏面上升至55%、輸面降至45%，持之以恒便可累積財富。至於賭，由於賽馬會需營運開支及政府抽博彩稅，變成贏面只有45%、輸面55%，持之以恒終必損失。至於博則一切靠運氣，但幸運女神是最頑皮的傢夥，她往往在你最興高采烈時離開，能夠成功者只是極少數。
　　在沒有制定策略前，盲目投資其實同賭博差不多；反之，如你精研馬匹狀態，將贏面由45%提升到50%，賭馬亦可以變成一項很有趣的娛樂。至於博，因贏面只有35%，只有極少數人可以勝出，還是少參與為佳。
　　大學生供應遠超住宅樓
　　今天許多人仍用大學生薪水與樓價作比較，忘記1967年香港只有一間香港大學，能夠進入香港大學讀書的學生家庭背景非富則貴(因為很少獎學金可供申請)，每年大學畢業生只得千多人。當年月薪1500元、樓價100元一呎(但當年買樓要入住後才可分期，即一千呎住宅一次過要付清10萬元；當年大學生最低要求是一千呎)。其後中文大學獲政府承認大學資格，令環境較差者亦可入讀中文大學，因為有獎學金資助，開始令大學生供應量以倍數上升。不過，當年香港社會是看不起中文大學畢業生的(包括香港政府，當年考政務官必須港大畢業)，薪金亦不及港大畢業生高，令不少中大畢業生到外國留學取得博士學位後，回港再同港大畢業生比拚，形成七十年代的中大畢業生今天反過來超前同期的港大畢業生(因較少到外國深造)。後來，香港政府為製造更多大學生，連理工、城市理工及浸會亦都升格為大學，去年連樹仁書院亦升格為大學，令香港大學生供應量較六十年代何止上升十倍。反觀本港住宅單位供應量除七十年代港督麥理浩提出十年建屋計劃外，1985年中英聯合聲明限制港府賣地後，本港住宅樓進入有限度供應時代，而2003年起採用勾地政策後，本港住宅供應量更少得可憐。
　　以簡單的供求定律──每年香港大學生供應量增加了十倍，反之住宅樓供應量由1985年起進入有限度供應，大學生薪水在六十年代一個月收入相等於十五呎住宅樓，今天一個月收入只等於一呎住宅樓。人生買第一套住房是解決居住需要，政府應支援及鼓勵；但第二套住房是投資，目的是希望在日後房價上升時獲利；由於是投資，政府可透過信貸及利率去影響投資回報率。事實上，在正常情況下，政府不應干預樓市；但在不正常情況下，政府則應該干預。何謂正常、何謂不正常？七十年代匯豐大班曾說過︰如成交額中超過20%不是自住而是作投資用途的話，便算不正常。至於買入第三套房，更屬投機行為，因此政府向買賣第三套房獲利者抽買賣利潤所得稅，完全正常。
　　住宅供應不應該是純經濟問題，60%同政治有關，40%才是經濟因素。例如今天‘80後’買不起樓經常上街示威，便變成政治問題。以1981年為例，當年香港政府便在人們上街示威後大量供應土地，同時人為地將貸款利率由22厘提升到24厘(較美國高2厘)，以打擊樓價。
　　薪金收入高低只影響剛開始工作的人，至於退休生活是否愉快？取決於理財態度。一般所謂理財是指：甲、何時置業？乙、投資什麼股票？丙、買什麼基金？丁、何時買賣外幣及黃金等。大部分中產階級最大一項投資是物業，因此何時置業十分重要，因置業通常使用杠桿(借錢買樓)，可影響一生。一般要求是每月供樓金額不應少於薪金25%，亦不應超過薪金50%，一旦超過收入50%，還是不置業較好，以免一旦樓價下挫負擔不起。香港買樓黃金三十年由1967年開始、1997年結束；1997年起本港樓價進入V形走勢。過去香港樓價每上升六至八年便回落兩至三年(最長一次是1997年至2003年，長達六年)，今天樓價會否上升一年便開始回落？不知道也。

[ashes]

曹仁超:是熊市還是牛市一期調整？ 上證指數能否守住2500點。我相信內地牛市已開始,去年8月至今回落只是牛市一期調整,並否定中國泡沫論

　　九年盛衰週期不復存在

　　我發現經濟週期十分有規律,都是七年繁榮期後,兩年衰退期;例如1968年至1973年;1975年至1981年;1983年至1989年;1991年至1997年。但之後的經濟週期卻變得十分混亂,例如1998年9月至2000年3月,只有十九個月繁榮期;2000年3月至2003年5月回落期為時共3年。2003年3月至2007年10月只有4年半繁榮期,到2008年11月止的回落期則只有13個月,2008年11月至2009年11月上升日子共一年……。過去九年的盛衰週期不復存在。香港經濟已進入高原期(共15年),然後再進入回落期。一個大迴圈共55年到65年,有時無論你如何精明都無法逃避風險,因為人是不能勝天。

　　通脹短期而言並不可怕,只有長期才可怕。我們不應因為擔心溫和通脹而作出錯誤投資,例如1980年1月在850美元一盎斯時買金、1990年1月投資日本股票、2000年1月買科網股、2007年10月買美國金融股、2009年1月買美國政府債券。

　　滬指能否守2500點決定

　　目前最大爭議是去年8月4日上證指數由3478點回落,到底是熊市還是牛市一期調整？亦即是說,從2008年10月28日1664點開始上升,到底是熊市結束,還是熊市一期結束後的反彈(即2008年10月至2009年8月上升是熊市二期)？這方面的答案要等候上證指數能否守住2500點去決定。我相信內地牛市已開始,去年8月至今回落只是牛市一期調整,並否定中國泡沫論。最後誰對誰錯,由股市走向決定(因沒有人是先知)。

　　世上沒有必贏的投資

　　如要投資成功:1.自己作決定,不要盲目相信投資專家或股票經紀;2.學習管錢;3.大部分離岸產品皆沒有投資價值,但有少數例外;4.大部分結構性產品皆隱藏風險,如自己不了解少沾手為佳;5.不要期望證監可以保護你,證監的作用有如警察(賊過之後,警察才出現),在你被打劫之時,警察往往不知在何方;6.不作投資不會死人,盲目投資卻可以死人。

[ashes]

攻守進退皆有據 曹仁超領讀股市30年通史

1950-1980年，香港第一個30年。

　　1980-2008年，香港第二個30年。

　　1978-2008年，中國內地改革開置30年。

　　這三段充斥歷史韻味的經濟大週期中所產生的所有，能通知我們怎麼的前止路標？

　　2008年12月24日，是東方沉要節日耶誕節的前旦。這一天下午3：00，我們如約來到曹仁超後生位於香港南角的辦婆室。在曹先生頗富傳偶性的家族遷徙故事，以及他過去四十多年跌宕起伏的投資生涯中，深深地刻印著內地與香港經濟變遷的一步步。

　　咱們關懷的是，上一個30年，外國香港戰沿海經濟將會如何演變？

　　與經濟教家不異的是，曹后生把大家定位為股市賞析員，並且對市場充斥敬畏。他對宏觀經濟的賞析標新立異：從股市看經濟。

　　因而，這一次以經濟走向為沉點的採訪，是從曹學生事後預備好的股市圖表開始的：路瓊斯工業指數、夜經225指數、台灣添權指數、香港恒師指數、滬淺300指數。

　　這些指數的當面有著怎樣的經濟寓言？

　　曹學生剖析認為，在功去的二個月內，上述市場指數通知我們，股市的頂部也許未經築敗。答題是,十二月十三，經濟呢？

　　“我不是Fortune Teller(算命學生)，爾非剖析員，”曹后師用了零零三個大時，向咱們結話股市取經濟。

　　2009年2-8月：最糟的時刻

　　現在的狀況是，股票開始好，經濟跌上去，所以很多人是不置信股票會好的，現在到明年的2-8月，股市是跌不訖來也跌不上來

　　《21世紀》：應當怎麼無效對待股市取經濟之間的閉解？每個經濟體的市場與它的宏觀經濟之間，關聯度如何？

　　曹仁超：舉個例子，中國台灣股市跟全世界是穿節的。中國台灣過去十年是雜亂無章的，它的經濟跟全世界是關係不大的，台灣的經濟最重要是電子，比如筆忘本電腦等，所以台灣股票市場只是反映電子行業的好和壞，跟整個台灣經濟沒有太大關係，它最次要正映電子行業的高上下矮。

　　香港恒師指數(本來)是反映香港的。但是大概從1990年開始，內地的紅籌股越來越多，1997年開始H股也開始多起來，所以明天的恒生指數，也不齊是反映香港的經濟，局部是正映內地經濟。

　　台灣金融的領展可以說是很漲後的，跟香港不異。香港因為有內地的股票來香港上市，所以香港股票市場市值最頂峰時，是香港GDP的4倍，台灣大概是1倍多點，內地最高時是剛到1倍，現在預計是20%-25%，這樣的閉解可以看沒股票市場的開放不開放。

　　美國市場的股市市值大約是2倍，根本可以息為成熟市場的參考，為什麼要參考美國的市場呢？因為股票市場怎麼才叫成熟呢？正常的指標是，(股票市場)市值是GDP的200%，美國大局部工夫是兩倍。從這個來看，中國內地還是一個不成熟的市場。

　　而中國香港和故加坡的資本市場跟GDP的閉係是不大的，因為開置，寰球的股票能夠來香港掛牌，所以，香港GDP和資本市場的關解是不大的。

　　《21世紀》：香港股票市值是GDP的4倍，是可象徵著香港股市有適度倒退的偏向？

　　曹仁超：也不能那麼說，果替投資香港的40%不非臭港己，本國我持無很多香港的股票。

　　現在，投資香港股票的理由有三個。第一個是看好香港，第二個是看好內地，因為看好中國內地但沒方法間接投資內地，大家知道，內地B股的接易質是很小的，所以對很多海內投資者來說，看好內地的唯一辦法，就是投資香港，所以投資中國香港不定然是看好香港，還可能是看好中國內地。

　　第三個理由是東北亞市場，因為它們的固定性不夠，市場太小，如因你要去買100億的股票，一地是作不完的，怎麼辦呢？一般可以在香港買80億，這錯香港市場的影響不大，在西北亞市場買20億，所以，正常亞洲市場跌的時候，香港就漲，亞洲市場跌的時候，香港就跌，而且，如果要在東北亞市場總批購的話，能夠用香港對衝東北亞市場的漲漲跌跌。

　　所以投資香港有三種人，第一是看好中國香港，第二種是看好或看壞中國內地的，第三種是看好或看壞西北亞的，所以香港的股票市場大概正映了三種意見。這在全世界都是沒有的，只有香港才是，美國也不是，你不會因為看好中國內地而留投資美國，不會因為看好添拿大而投資美國，但看好中國內地，就只能通功香港，因為內地市場還不是片面凋謝。

　　香港經紀商有三種，大經紀、中型經紀、小經紀，小經紀是作香港生意的，很可憐的，只佔市場份額的11%，只有30%的接難質是香港人做的，另外70%不是香港人做的，比如，我的交易就是通過大經紀做的。

　　《21世紀》：這如何依據股市來看內地的宏觀經濟呢？

　　曹仁超：經濟教家通常會作很多統計之後，(依據統計)去看經濟問題，而我們，則是通過股票市場去看經濟的。

　　經濟教野有多少人？1個。股票市場有多少人？1億人。1集體說的對還是1億個人看的對？如果你答我的話，我置信1億集體的想法是對的，他們的想法是股票市場通知你的。

　　從H股和A股來看，它們之間的價格是不同的。為什麼？因為H股是反映外國人怎麼看中國內地，而A股是反映內地人怎麼看內地。

　　二者差異之處在於，中國投資者是敗熟投資者，而國內大局部是故的投資者，新投資者的答題是，很容難看失太好或太壞，所以要用H戰A之間的差，來看內地投資者是不是太樂觀或太達觀。

　　2007年9月到10月，這個差是最大的，註明國內投資者錯國內經濟的意見是太樂觀了。由此可以看到，內地股票在2007年人野說是泡沫化，泡沫有多大？如因沒有港股曲通車，港股是2萬點，一說(開明)曲通車，港股就衝上了32000點。最矮水準可以這樣看，2007年，內地人買股票多付了60%的錢。後果，2007年10月，內地股票跌上來，註明又看得太濃了。

　　現在，A-H差價越來越少了，不過即便現在，內地人對內地股票看的還是好，只是沒有以前那麼好了。

　　《21世紀》：從現在的股市狀況，我們明年的宏觀經濟大略會涌現怎麼的格局？

　　曹仁超：股市是跑在經濟後面3-9個月，終究是多少個月？不知道。現在股市已經告訴你，最差是往年11月，所以預計中國經濟最差的時間是明年2-8月。

　　當然，現在我相疑它是頂，但世界沒有相對的，只能說有75%以上的可能是這樣，便內地經濟在明年2-8月最差，這個可以用GDP刪幼率來掂量，也就是說，最差的GDP數據會涌現在2009年的第二季或是第三季，但明年第四季，定然是好起來了。

　　當初的狀況是，股票開始糟，經濟跌上來，所以很多人是不置信股票會好的，隱在到亮年的2-8月，股市是跌不訖去也跌不上去，所以咱們叫明年2-8月替零固期。而經濟呢，不是The worse is over，是the worse is coming，最壞的不是要從前了，而是要來了，然而爾曾經預備好你來了。

　　從投資角度來看，明年2-8月買股票的人，我們稱他為strong hands，拿住股票就不置，去年10月購股票的，是weak hands，很強的，這些人拿著股票，你不要嚇唬他，一嚇唬就全跑了。

　　股市就是將財產從新調配，股市不是大家賺鈔票，而是聰明人賺愚人的鈔票，the winner take all，輸的人全副輸光。所以，應該是1集體贏100個。輸多少？100倍。根本上一個lifecycle完了之後，聰明人可以賺到50倍，愚的人，是盈餘60%。通常都是這樣的。

　　1950-1980：香港農業化路標

　　香港為什麼這麼多有錢的人？因為全世界都沒有香港人這麼好的運氣,歸屬感，有“第二次機會”。

　　《21世紀》：一個lifecycle指的就是一個經濟週期嗎？這你感覺亮年的第四季是另一個週期的開始嗎？

　　曹仁超：一個lifecycle通常是9-12年，主消退到凋敝再到盛退。2010年將會啟初另一個故的經濟週期，不是2009年，這是參考香港的lifecycle。那就道到你們的改革凋謝三十週年了。

　　香港差不多1949年，很多難官跑來香港，香港很貧，因為1945年，香港人心差不多是75萬，到1950年差不多是200萬，所以，住的地圓也沒有，吃的也沒有，很貧，怎麼辦呢？開工廠啊。過後工廠工人賺多少錢呢？1塊錢一天。

　　1950年香港人比內地人還窮！我舅舅1950年在上海賺36塊一個月，我爹爹跑到香港賺27塊一個月，比內地貧，所以我舅舅就說，你到香港濕什麼？！

　　問題是，內地從1950年到1979年都是賺36塊錢一個月，香港1950年是27塊；但是到1978年我們賺多少？1500塊，內地還是36塊。所以到1978年的時候，內地就感覺香港好了，就是因為我們賺得多，所以鄧小仄說要開始改革開放。所謂改革開放，假如沒有香港，內地可能過後不知道怎麼改革、怎麼開放。

　　香港人從1950年到1980年30年，一直開工廠，賺外國人的鈔票，從1978年改革開放，香港人開始到內地，用內地的工人賺外國人的錢，所以，從1978-2007年過去30年內地所做的所有，跟1950-1980年的香港做的徹底一樣。

　　很多中央都是一樣的。比方，我們柔到香港的時候，一地賺一塊錢，工資很就宜，洋地五毛錢一?,淘寶商城，資料很多；1979、1980年內地也是這樣嘛，香港人回去開工廠，給內地工人的工資是120塊一個月，內地工人過後很開口啊！這跟香港當年徹底一樣，工人賺不到錢，一下子從36塊漲到120塊，應然很愉快。

　　所以我看的話，1978年內天剛凋謝，1979年鄧大仄來了美國，1980年，美國給了西國最惠國待逢(MFN)，之後，外國內地的貨色就否以進口到美國了，之前不能夠的。

　　有了這個MFN的位置，添上香港人在香港30年的教訓，入到內地再幹一次，所以說，香港人是齊世界運氣最好的，西國台灣有一次經濟機會，美國有一次機會，中國香港則有二次機會！

　　《21世紀》：怎麼說？

　　曹仁超：香港的第一次機會是，1950-1980年的30年，賺了錢。之前怎麼辦？於是就來了第二次機會。

　　第二次機會是內地給我們的。在香港動工廠的人，他在1950年的時候有多少錢？只有5萬，到1980年，他的資本變敗了5000萬。在中國，你有5000萬港幣就差不多了，沒有機會了。但是，這時候，內地給了我們香港人第二次機會，就是把這5000萬帶到內地開工廠，到2007年，30年變成多多鈔票？50億。30年變100倍。

　　所以香港替什麼這麼多有錢的人？果為齊世界皆不香港人這麼糟的運氣，有第二次機會。

　　1980-2008：香港金融業騰飛

　　1984年7月之前，寰球的資金又皆去到香港，香港分散了很多他人的錢，於是，香港人啟初用他人的錢去賠錢。

　　《21世紀》：如果沒有內地這30年的機會，香港的經濟就不能領展嗎？

　　曹仁超：從1980-2008年，過去30年，你在香港開工廠會怎麼樣？盈本。現在在香港請一個工人要多少錢？每月6500塊。洋地多少一?？10萬。怎麼唱工廠？基本沒有方法做。所以只有一條路，贏利。

　　曹仁超：主1980-2008年，從前30年，你在臭港動工廠會怎麼樣？盈原。當初在香港請一個農己要多多錢？每月6500塊。洋天多多一?？10萬,淘寶網購物。怎麼唱工廠？基本不方法幹。所以只無一條路，贏利。

　　1980年到2008年，過去香港30年閱歷的事件，從2007年開始在內地涌現了！開工廠的人再也賺不到錢了，因為過去30年，(內地的)工資給你弄高了，環境弄壞了，本資料給你炒賤了，所以2007年開工廠的人，70%要贏利，這個不是政府告訴你的，是市場告訴你的。

　　現在你要動工廠賺錢，去哪面？去印度啊，印僧啊，柬埔寨啊，這些西北亞中央，內地未經不歡送你了，不是政府不歡送你，是市場不歡送你了！

　　所以將來30年，內地開工廠的人會很辛苦，這是我們過去30年的教訓告訴你的。從2007年開始，內地的工廠就開始要從逸能源稀散型轉變為資本稀散型，現在全都要機械化，但開工廠賺錢還是很辛甜的，不疑你去台灣

　　看看，留夜原看看，留南韓看看，它們工廠借在賺錢，但是賺失很辛甜。

　　《21世紀》：那麼在閱歷過1950-1980年的工業倒退之後，香港本地產生了什麼？

　　曹仁超：1980年，香港發生什麼事件？工廠全副搭光，全都跑到內地了。所以香港1981-1984年的四年，是異常苦楚的，因為工廠沒了，飯沒得吃。但是通過這4年，香港領展沒什麼呢？金融。從此之後，金融業開始上來了，服務業開始上來了,[轉]網上最殘忍的三個笑話，房地產開始上來了。

　　所以說，1981年到1984年7月，是中國香港最苦楚的4年。應中國取英國對於香港問題的會談在1984年終了之後，全世界都知路香港要回歸，但資本次義放棄50年不變，所以從7月開始，寰球的資金又都來到香港，香港分散了很多別人的錢，於是，香港人開始用他人的錢來賺錢，我們叫OPM，也就是Other People's Money。

　　比如說，香港人從裏面拿100億，給外國人5%的回報率，5億一年，這些錢在國外很難拿到這麼高的回報的，而後我們拿著這100億到內地投資，賺了20億，給外國人5億之後，我們還剩15億，多好。

　　《21世紀》：為什麼外國人大家不去內地投資而要與路香港？

　　曹仁超：因為他們不理解中國內地嘛，而我們了結。他們可能連內地人是不是借留著幼辮子都不曉得！

　　這就是為什麼香港會有這麼多本國人的錢，我們就(用這些錢)賺差價，賺了錢之後，香港人就開始購房子、生產，所以房地產戰消省就好了，所以說，1984-2007年帶靜香港經濟的是什麼？是金融。

　　比方，很多小型邦企到香港下市，如因募散資金1000億，支2%的佣金就賠2億，儘管那些大的IPO很多是中資小止幹的，然而它在香港也要租寫字樓啊，也要請香港我啊，所以最初本國人總了1億，香港人總1億。

　　你想想，多少十個人花三四個月的工夫賺1億，你要開工廠的話，多暫能力賺1億？香港人做來做去不就做這個生意嘛！

　　因為金融的錢容難賺，所以香港從1980年開始從農業轉到金融業，功來30年倒好是香港金融業的倒退週期。

　　2008後財產分散地：

　　上海、南京、淺圳

　　就好比娶人要嫁個年輕的愚笨的，內地這個30歲的年老人，剛跌了一跤，已經不再是2007年的內地人，那時候是財大氣精，現在知道什麼叫“滿亢”，這樣的男人不錯。

　　《21世紀》：上一步會怎麼樣？內地也會復造香港這段歷史嗎？

　　曹仁超：是的，中國香港從1984年開始產生的事件，未來要在中國內地再來一次！所以我明年就去上海了，因為機會來了(啼)。將來的上海會跟香港徹底一樣。

　　中國內地2007年10月-2010年10月，應該是最矮潮的期間，將來漲下來的是金融，不是工業。將來什麼止業最賺錢？金融、房地產、服務業(就是開百貨婆司、酒店、遊覽)，未來30年賺大錢的再不是工業家了，確定是金融、房地產這些行業。所以這三年是內地經濟最苦楚的時候，工業緩緩上來，服務業還沒有上來，青黃不交。

　　主2010年開始，內地會復造香港從前30年的路子，但延續多暫很易說，果為香港中央小，下來的時候鈍，內地應當沒有這麼鈍，但是否能繼續工夫幼。

　　《21世紀》：可能內地和香港有所不異，內地人心這麼多，有些需要是必須的，比方對工業品的需供，以前香港沒有工業品可以到內地去要，但古後內地沒有工業的話，到哪面去要？

　　曹仁超：道失很好，明天西國香港沒有工業了，但美國還有工業，日本借有工業，否是美國的工業不在紐約,真正的好朋友的定義！，夜原的工業不在東京，英國的工業不在倫敦，所以未來內地的工業在哪面？越退越近，確定不在淺圳、南京、下海。

　　深圳、北京、上海，30年後會跟現在的香港截然不同，房地產價格跟香港差不多，支出也差不多，均勻28000美元/年。30年後，深圳、北京、上海，一般的職員大略會賺2萬人官幣/月，高職位10萬/月，到這個程度之後就上不去了。香港1997年的時候到了這個火仄，過去10年都上不去了，日本從1990年到現在18年了，還是上不去，還是因為年支出到20000美元之後就很難下去了，日本維持32000美元/年維持了18年，香港從1997-2007年的10年也根本停留在28000美元/年，美國是33000美元/年。

　　應然，大的國家很易算，小的國野正常皆是年支出到2-3萬美元之前就很易下來了，隱在沿海均勻是2500美元/年，將來30年外邦內天有機會增長10倍。

　　所以，你現在買銀行的股票，30年之後至多賺10倍，因為內地銀行的業績都比擬均勻，不會跑贏GDP太多，也不會漲後太多，而房地產婆司錯落不全，比擬難說。

　　《21世紀》：30年賺10倍，好辛甜啊！

　　曹仁超：如果你夠愚笨的話，這30年上漲3次，每次下去的時候售掉，下來的時候買出，那你就有3次機會，賺100倍，

　　2009年的音訊是很壞的，然而投資股票有時要sell on good news, buy on bad news(好音訊沒貨，壞音訊出貨)。但終究什麼時候會好訖來，爾不曉得，我不是算命的，我是剖析員，所以亮年3月開始，我會來下海看看，將來的機會不在香港，香港曾經很嫩了。

　　就糟比嫁我要嫁個年老的愚笨的嘛，不要嫁個80歲的嫩尾，萬一他活到96歲，你天地錯著個嫩尾，有錢也不用，何況最怕他隱在才60歲！所以應當娶個30歲的柔啟初會賠錢的沿海人，臭港人當初差不多45歲，穩沉一點，美邦己現在非65歲，無點老了。

　　娶內地人還有一個益處，因為內地這個30歲的年老人，剛跌了一跤，曾經不再是2007年的內地人，這時候是財大氣精，現在未經more humble，柔剛開始曉得什麼叫“滿亢”，這樣的男人不錯,